丁 茂 战

我国股市上行趋势不会逆转

昨日股市上演惊魂一幕，下午2点起，随着中石油开始跳水，个股纷纷跟进杀跌，市场恐慌性蔓延，短短20多分钟时间，沪指从3350点附近大幅跳水至3174点，区间点位跌幅近180点，跌幅已经达到7.68%，3400、3300和3200点三大整数关口，以及5日、10日、20日三条中短期均线同时告破。沪综指最终收于3266.43点，跌171.94点，跌幅5.00%。深成指最低也跌到12720.05点，收于13070.59点，跌766.06点，跌幅5.54%。

我国股票市场刚刚恢复元气，资本市场终于重启IPO、企业再次有了直接融资可能，深度被套的股民部分得到解套，新近进入的股民开始分享经济增长的“红利”，人民群众因此对我国经济前景预期持续提升，中国宏观经济与股市正牵手同行。在这种乐观的背景下，股市如此大跌，不能不说是当头的一盆凉水。

昨天股市暴跌，跌得有些牵强附会。目前能够给出的解释均缺少很强的说服力。一为7月信贷大幅萎缩，据说可能不足5000亿，且监管层正对资金流向加以追查，部分违规入市的信贷资金将退出，进而对后市流动性能否保持产生担忧；二为上调存款准备金率，随着通胀预期逐步显现，央行货币政策将进行微调，可能于近期上调存款准备金率；三为中国建筑惹的祸，首日吸金300亿，高价发行与高价开盘，消耗了市场过多的做多动能，加速了股市的见顶速度；四为大宗商品价格普跌，周二国际大宗商品市场原油、基本金属价格普遍出现大幅回落，其中国际原油期价大跌2%，铜、铝和铅等金属期货价格也出现不同程度下跌，股市对大宗商品价格振荡产生了连锁反应；五为指数结算日热钱境外套利所致，A股指数逢A50股指期货结算日(每月倒数第二个交易日)屡次出现大跌，在07年的大牛市中,在“2·27”、“5·30”、“6.28”等几个月末交易日都曾出现类似的暴跌行情。

五条理由中的最后一条有些“八卦”，如果真的如此，那就更不用怕。五条理由中的第四条难以站住脚。国际大宗商品，大都为资源类属性，具有不可再生性，这在所有商品中是最具有刚性约束的，最抗跌，即使跌了还要爬起来。什么都可能不值钱，惟独这些商品不可能不值钱。目前价位实在不算高，想想危机前每桶140美元的原油，长线投资者相反还应抓紧买进此类资产。而后三条，可以“九九归一”：股市将差钱！事实上正好相反，目前股市持续上扬，经济预期向好是一个因素，更主要恐怕应该归结为：股市不差钱！尽管今年上半年新增人民币贷款7.4 万亿元，同比多增4.9万亿元，比去年全年新增额还多2.5万亿，同比增长了34.4%，然而，金融机构人民币存款余额仍然高达56.6万亿，比年初增加10万亿，同比多增5万亿，与37.7万亿存款余额相比，存贷差高达18.9万亿，比去年年底的16.28又增加了2.62万亿。股市根本不差钱！

对于股市出现的良好局面，无需怀疑，中央决策层更是看在眼里、喜在心头。因为，稍微有点常识的人都知道，在经济上行压力未有根本缓解的情况下，在中央坚定继续执行积极财政政策和宽松货政策的情况下，股市是最难得提振信心的领域，而中央多次强调，信心比黄金还重要！股市红旗飘飘，最能烘托气氛，增强大众对经济前景的预期，从而提升消费水平；更重要的是股市回暖为企业直接融资提供了可能，这对于减少企业融资成本，强化企业经营压力，推进我国市场化进程，具有重大意义。同时，党的十七大明确提出，要让人民群众分享财产性收入，而股市无疑是分享这种利益的重要渠道。我国股市没有下跌的理由！

中央对股市何种心态，央行表现最能说明问题。由于对昨天股市暴跌的社会主导性判断，是央行释放了要收紧流动性的言论。央行和部分学者确实都有个这样或那样的分析，但是，温总理多次强调上半年的政策必须坚持，中央政治局开会对国务院的意见已经表示赞同，在这样的政治背景下，央行官员打死也不敢说要收紧流动性，至少处长以上官员有这种政治意识。因此，为防止背上这样的黑锅、划清与中央不保持一致者的界限，央行连夜于22时40分在其网站上公布题为“要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策”文章，这是央行副行长苏宁最近在上海市金融形势分析会上的一次讲话。

为了确实巩固已经取得的经济回暖的成果，确实实现保增长、保速度的目标，中央选择继续执行积极的财政政策和宽松货币政策是完全正确的。无论从现有货币投放量、从继续增大货币投放政策安排，我国股市繁荣都不差钱。同时，为了稳定经济预期，为了为企业融资创造条件，为了让人民分享财产性收入，为了中国市场化改革，没有谁希望股市就此为止。有没有唱衰股市的人，当然大有人在，有的是属于书斋里的学术探讨，有的则纯粹为了炒着自己。股票价格和商品价格一样，在常态情况下是经济真实情况下的反映，在特殊历史时期是一种货币现象，货币发行多了，进入股票市场的货币多了，价格自然上涨。

我国股市的上涨，还刚刚是开始，广大股民千万不要被忽悠，要稳住阵脚、沉着应对上行过程中的震荡，共同分享资产价格上扬送来的盛宴！