丁 茂 战

可以考虑择机使用加息货币工具

昨天，国家统计局公布了4月份各项经济数字，相关数据说明，适度宽松货币政策需要逐步冷却淡出，当前首当其冲应该把加息摆上议事日程，未必非要把3%通胀率作为加息点。

第一，  货币供给增多超出预期，流动性管理需要适度从紧

    广义货币供应（M2）余额，自1997-2008年没有一个年头同比增长超过20%，狭义货币供应（M1）余额，自1995-2008年，其增长率只有2007达到21%，其他年份均低于20%，流通中现金（M0）余额，自1995-2008年，其增长率只有1999年达到20.1%，其他年份均低于20%，人民币贷款余额，自1998-2008，其增长率只有2003年达到21.1%，其他年份均低于20%。2009年需要应对历史罕见的金融危机，属于特殊年份，M2余额增长27.7%，M1余额增长32.4%，新增人民币贷款同比增长98.72%，本外币新增贷款增加了10.5万亿。进入2010年，经济已经渐入正常轨道，然而今年4月末，M2余额增长21.48%，M1余额增长31.25%，人民币新增贷款超过预期达到7740亿，1-4月份新增人民币贷款额达到33748亿，全年25%时间的贷款量，用掉占全年7.5万亿计划量的45%。按照这种扩张态势，今年新增贷款必将超过调控目标，这对于已经进入正常发展轨道的宏观经济来讲，不是好事，需要尽早运用各种货币工具，在存款准备金率调整、公开市场业务、再贴现管理等手段综合运用同时，需要适时启动利率杠杆。

第二，  通货膨胀潜在压力显现，实际负利率状况不能长期维持

    2010年的2、3、4月，居民消费价格指数（CPI）分别为2.7%、2.4%、2.8%，1-4月份累计通货膨胀率也已经达到2.4%，而存款基准利率自2008年12月23日以来，一直维持在2.25%，就是说目前已经进入实际负利率时代。目前通货膨胀预期压力加大，国际大宗商品价格难以改变继续上行的趋势，工业品出厂价格指数（PPI）持续走高，今年1、2、3、4月份同比分别增长4.3%、5.4%、5.9%、6.8%，输入型通胀压力加大。今年春天西南大旱，天气气候呈现异常征兆，发生大的自然灾害可能性很大，农业生产有可能受到较大影响。再加上货币流动性十分充裕，全国各地长工资呼声很高。综合来看，今年实际通货膨胀率高于3%控制目标可能性非常大。为了防止通货膨胀率过高，加息是必须的货币政策选择。

第三，  谨防经济过热，今年经济增长速度适宜控制在10%左右

我国经济很可能在去年第二季度已经步入上行通道，去年第一季度到今年第一季度，GDP季度增长率分别为6.2%、7.9%、8.9%、10.7%、11.9%。今年1-4月份，城镇固定资产投资增长率达到26.1%，继续在高位运行，除了去年，这是2005年以来的最高值；社会消费品零售总额同比增长18.1%，更是好多年难有的增长势头。对外贸易也基本进入常态化，尤其是对外进口增长非常强劲，1-4月份增长率达到60.1%，4月当月增长了30.5%，这说明国内需求旺盛。我们需要保持国内持续快速增长，但是超过11%的数字并不可取，经济过热必定带来后患。同时，在经济增长速度能够保证的形势下，我们应该珍惜机会，更加注重经济发展质量，在调整经济结构、转变发展方式上见成效，真正实现又好又快的目标。择机调整利率是经济健康成长的需要。

货币工具有多种多样，不能集中某几种、搞单打一，利率调整应该适时启动、小步快跑、灵活运用，增大频率才能减少阵痛，才能够为社会、为大众习惯化，才能减小对实体经济的冲击，减少对社会大众心理的影响。