丁 茂 战

投资和消费失衡严重是最大问题

从历史纵向上看，投资增速远远快于消费增长。1978年到2010年，资本形成总额年均增长16.68%，最终消费年均增长14.83%，尽管投资增长速度比消费快不到2个百分点，但前者翻了139倍，后者只翻了83倍。

2000年之后更严重，4倍和8.45倍之差。进入新世纪以来，上述情况变得更加严重，2000到2010年，GDP翻了4倍，年均增长14.99%，消费也翻了4倍，年均增长14.91%，而投资却翻了8.45倍，年均增长23.79%。

今年1－10月份，投资增长28.2%，而消费只增长17.2%。

从国内外横向比较比较看，世界银行提供的数据显示，自1970年来的40年里，全球资本形成总额占GDP的比例只有3个年头超过25%，1990年以来的20里面，只有一个年头超过22.5%，尤其是2009年仅为19%左右。

我们再以1998－2005年的情况为例。根据世界银行《世界发展指标》数据，我国固定资本形成总额占GDP比重由33.8%逐年增长到42.6%，而同期美国一直在17%-20%的区间内徘徊，日本一直在22%-26%的区间内徘徊，与我国具有一定可比性的印度，2004年之前一直低于30%，2005年也只达到30.98%。2006年中国投资率为44.4%，仅次于不丹的45.3%，世界名列第二，而超过40%的只有3个国家，还有赤道几内亚为41.7%，超过35%的全球只有10个国家、超过30%的全球一共有25个国家。

投资率居高不下。导致消费率持续下降，1978－2010年，最终消费支出对GDP的贡献率经历由62.1%下降到47.4%，下降了14.7个百分点；资本形成总额对GDP贡献率由38.2%上升到48.61%，上升了10.41个百分点；居民消费贡献率下降幅度更大，由48.8%下降到33.8%，下降15点。

美国、日本、俄罗斯和中国从1998－2005年，GDP分别增长22%、9.55%、57.68%和84.27%；消费量分别增长26.75%、10.04%、66.43%和67.12%。同期美、日、俄消费量增长分别比其GDP增长快4.75、0.94和8.75点，而中国同期消费反而比GDP下降17.15个百分点。

美国消费率由82.77%上升到85.98%，上升了3.21个百分点；日本消费率由72.71%上升到73.84%，上升了1.13百分点；俄罗斯消费率由68.72%上升到73.58%，上升了4.86个百分点；我国消费率则由62.1%下降到56.32%，下降了5.78个百分点。

我国消费率低于美国30个百分点，居民消费率跌到35%左右。2005年，中国最终消费率仅为56.32%，分别低于美、日、俄29.66、17.52、17.26个百分点。2006年全球有15个国家各地区消费率突破100%，超过90%的有34个，超过80%的有74个，而我国仅为49.9%，2010年更是跌到47.4%。

金砖国家也比我们多得多。消费率不仅远低于发达国家70%左右的水平，也低于“金砖国家”中的高者巴西为83.6%，低者印度为69.6%。居民消费率就更低，只有35%左右。

从根据美国商务部经济分析局提供的数据，2010年美国个人消费支出占GDP的比例为70.61%，这些年美国居民消费率基本保持在这个水平，而2010年国内私人投资率只有12.42%。法国国家统计和经济研究所发布数据显示，2010年法国最终消费率高达84.3%，资本形成率为18.5%。